Fusões e Aquisições: Definição 1313 A Ideia Principal mais uma faz três: esta equação é a alquimia especial de uma fusão ou aquisição. O principal princípio por trás da compra de uma empresa é criar valor para os acionistas além da soma das duas empresas. Duas empresas em conjunto são mais valiosas do que duas empresas separadas - pelo menos, esse é o raciocínio da MampA. Esta lógica é particularmente atraente para as empresas quando os tempos são difíceis. Empresas fortes irão atuar para comprar outras empresas para criar uma empresa mais competitiva e econômica. As empresas se juntarão na esperança de obter uma maior participação de mercado ou alcançar uma maior eficiência. Devido a esses benefícios em potencial, as empresas-alvo geralmente concordam em comprar quando sabem que não podem sobreviver sozinhos. Distinção entre Fusões e Aquisições Embora sejam freqüentemente pronunciadas com a mesma respiração e usadas como sinônimos, os termos fusão e aquisição significam coisas ligeiramente diferentes. Quando uma empresa assume outra e claramente estabelecida como o novo proprietário, a compra é chamada de aquisição. Do ponto de vista jurídico, a empresa alvo deixa de existir, o comprador engole o negócio e o estoque de compradores continua sendo negociado. No sentido puro do termo, ocorre uma fusão quando duas empresas, muitas vezes do mesmo tamanho, concordam em avançar como uma nova empresa em vez de permanecerem de propriedade e operada separadamente. Esse tipo de ação é mais precisamente referido como uma fusão de iguais. Ambas as ações das empresas são entregues e novas ações da empresa são emitidas em seu lugar. Por exemplo, tanto a Daimler-Benz quanto a Chrysler deixaram de existir quando as duas empresas se fundiram, e uma nova empresa, a DaimlerChrysler, foi criada. Na prática, no entanto, fusões reais de iguais não acontecem com muita freqüência. Normalmente, uma empresa vai comprar outra e, como parte dos termos de negócios, simplesmente permite que a empresa adquirida proclame que a ação é uma fusão de iguais, mesmo que tecnicamente seja uma aquisição. O fato de ser comprado geralmente traz connotações negativas, portanto, ao descrever o acordo como uma fusão, os negociantes e os principais gerentes tentam tornar a aquisição mais palatável. Um acordo de compra também será chamado de fusão quando ambos os CEOs concordarem que juntar-se é do melhor interesse de ambas as empresas. Mas quando o acordo não é amigável - ou seja, quando a empresa alvo não quer ser comprada - é sempre considerada como uma aquisição. Se uma compra é considerada uma fusão ou uma aquisição realmente depende se a compra é amigável ou hostil e como ela é anunciada. Em outras palavras, a diferença real reside na forma como a compra é comunicada e recebida pelo conselho de administração da empresa alvo. Funcionários e acionistas. Synergy Synergy é a força mágica que permite uma melhor eficiência de custos do novo negócio. A sinergia assume a forma de melhoria de receita e redução de custos. Por fusão, as empresas esperam beneficiar do seguinte: Reduções de pessoal - Como todos os funcionários sabem, as fusões tendem a significar perdas de empregos. Considere todo o dinheiro economizado de reduzir o número de funcionários da contabilidade, marketing e outros departamentos. Os cortes de emprego também incluirão o ex-CEO, que geralmente sai com um pacote de compensação. Economias de escala - Sim, tamanho importa. Quer se trate de artigos de papelaria de compras ou um novo sistema de TI corporativo, uma empresa maior que coloca as ordens pode economizar mais nos custos. As fusões também se traduzem em poder de compra melhorado para comprar equipamentos ou material de escritório - ao fazer pedidos maiores, as empresas têm maior capacidade de negociar preços com seus fornecedores. Adquirir novas tecnologias - Para se manterem competitivas, as empresas precisam ficar além dos desenvolvimentos tecnológicos e suas aplicações de negócios. Ao comprar uma empresa menor com tecnologias únicas, uma grande empresa pode manter ou desenvolver uma vantagem competitiva. Alcance de mercado melhorado e visibilidade do setor - Empresas compram empresas para alcançar novos mercados e aumentar receitas e ganhos. Uma fusão pode expandir o marketing e a distribuição de duas empresas, dando-lhes novas oportunidades de vendas. Uma fusão também pode melhorar uma empresa em pé na comunidade de investimentos: as empresas maiores geralmente têm um tempo mais fácil de aumentar o capital do que os mais pequenos. 13 Dito isto, conseguir uma sinergia é mais fácil dizer do que o feito - não é automaticamente realizado quando duas empresas se fundem. Claro, deve haver economias de escala quando duas empresas são combinadas, mas às vezes uma fusão faz exatamente o contrário. Em muitos casos, um e um somam menos de dois. Muitas vezes, as oportunidades de sinergia podem existir apenas nas mentes dos líderes corporativos e dos negociadores. Onde não há valor a ser criado, o CEO e os banqueiros de investimento - que têm muito a ganhar com um acordo bem sucedido com o MampA - tentarão criar uma imagem de valor aprimorado. O mercado, no entanto, eventualmente vê isso e penaliza a empresa, atribuindo-lhe um preço de ações com desconto. Bem, fale mais sobre o motivo pelo qual o MampA pode falhar em uma seção posterior deste tutorial. Variedades de fusões Do ponto de vista das estruturas empresariais, há toda uma série de fusões diferentes. Aqui estão alguns tipos, distinguidos pela relação entre as duas empresas que estão se fundindo: Fusão horizontal - Duas empresas que estão em concorrência direta e compartilham as mesmas linhas de produtos e mercados. Fusão vertical - Cliente e empresa ou fornecedor e empresa. Pense em um fornecedor de cone que se funde com um fabricante de sorvete. Fusão de expansão de mercado - Duas empresas que vendem os mesmos produtos em diferentes mercados. Incorporação de produto-extensão - Duas empresas que vendem produtos diferentes, mas relacionados, no mesmo mercado. Conglomeração - Duas empresas que não possuem áreas comerciais comuns. Existem dois tipos de fusões que se distinguem pela forma como a fusão é financiada. Cada um tem certas implicações para as empresas envolvidas e para os investidores: Compra de fusões - Como o nome sugere, esse tipo de fusão ocorre quando uma empresa compra outra. A compra é feita com dinheiro ou através da emissão de algum tipo de instrumento de dívida, a venda é tributável. As empresas adquirentes geralmente preferem esse tipo de fusão porque pode oferecer-lhes um benefício fiscal. Os ativos adquiridos podem ser calculados até o preço de compra real e a diferença entre o valor contábil eo preço de compra dos ativos pode depreciar anualmente, reduzindo os impostos a pagar pela empresa adquirente. Vamos discutir isso ainda mais na parte quatro deste tutorial. Consolidação Fusões - Com essa fusão, uma nova empresa é formada e ambas as empresas são compradas e combinadas sob a nova entidade. Os termos de impostos são os mesmos que os de uma fusão de compra. 13 13 Aquisições Como você pode ver, uma aquisição pode ser apenas um pouco diferente de uma fusão. Na verdade, pode ser diferente apenas em nome. Como as fusões, as aquisições são ações através das quais as empresas buscam economias de escala, eficiências e visibilidade aprimorada do mercado. Ao contrário de todas as fusões, todas as aquisições envolvem uma empresa comprando outra - não há troca de estoque ou consolidação como nova empresa. As aquisições são muitas vezes agradáveis, e todas as partes se sentem satisfeitas com o acordo. Outras vezes, as aquisições são mais hostis. Em uma aquisição, como em alguns dos acordos de fusão que discutimos acima, uma empresa pode comprar outra empresa com dinheiro, estoque ou uma combinação dos dois. Outra possibilidade, que é comum em negócios menores, é que uma empresa adquira todos os ativos de outra empresa. A Companhia X compra todos os ativos da Companhia por dinheiro, o que significa que a Companhia Y terá apenas dinheiro (e dívida, se tiveram dívidas antes). Claro, a empresa Y torna-se apenas uma concha e acabará por liquidar ou entrar em outra área de negócios. Outro tipo de aquisição é uma fusão reversa. Um acordo que permite que uma empresa privada fique publicamente listada em um período de tempo relativamente curto. Uma fusão inversa ocorre quando uma empresa privada que tem fortes perspectivas e está ansiosa para obter financiamento compra uma empresa comum, geralmente uma sem negócios e recursos limitados. A empresa privada converte-se reversamente na empresa pública. E juntos se tornam uma corporação pública totalmente nova com ações negociáveis. Independentemente da sua categoria ou estrutura, todas as fusões e aquisições têm um objetivo comum: todos eles devem criar sinergias que tornam o valor das empresas combinadas maior que a soma das duas partes. O sucesso de uma fusão ou aquisição depende de se essa sinergia é alcançada. Fusões e Aquisições: Ações de Avaliação BREAKING DOWN Fusão Em 2015, houve um recorde de 4.30 trilhões de fusões e aquisições anunciadas. A divulgação continua a ser uma forma popular de aumentar a receita e os ganhos para empresas de tamanho variável. As fusões são mais comuns para ganhar participação no mercado, expandir para novos territórios e unir produtos comuns. Tipos de fusões Existem cinco principais tipos de fusões de empresas: Conglomerado. Nada em comum para as empresas unidas Horizontal: ambas as empresas estão na mesma indústria, o negócio faz parte da consolidação. Extensão do mercado: as empresas vendem os mesmos produtos, mas competem em diferentes mercados. Extensão do produto: adicione produtos que vão bem juntos. Fusão vertical. Duas empresas que fazem peças para um bom acabamento combinam Exemplos de fusões A Anheuser-Busch InBev é um exemplo de como as fusões funcionam e unem as empresas. A empresa é o resultado de fusões múltiplas, consolidação e extensões de mercado no mercado de cerveja. A empresa recém-nomeada é o resultado das fusões de três grandes empresas internacionais de bebidas. A Anheuser-Busch InBev é o resultado final da união da Interbrew (Bélgica), da Ambev (Brasil) e da Anheuser-Busch (Estados Unidos). Ambev fundiu-se com a Interbrew unindo o número três e cinco maiores fabricantes de cerveja no mundo. Quando Ambev e Anheuser-Busch se uniram, uniu o número um e dois maiores cervejarias do mundo. Este exemplo representa a fusão horizontal e a extensão do mercado, pois foi a consolidação da indústria, mas também ampliou o alcance internacional de todas as marcas combinadas da empresa. As maiores fusões na história totalizaram mais de 100 bilhões cada. Em 2000, a Vodafone adquiriu a Mannesmann por 181 bilhões para criar a maior empresa de telecomunicações móveis do mundo. Em 2009, a AOL e a Time Warner se fundiram em um acordo de 164 milhões que é considerado um dos maiores flops de todos os tempos. Em 2014, a Verizon Communications comprou a participação da Vodafones 45 na Vodafone Wireless por 130 bilhões. Devido ao grande número de fusões, há mesmo um fundo mútuo que oferece aos investidores a oportunidade de lucrar com os negócios. O fundo captura o spread, ou a quantidade restante entre o preço de oferta e o preço de negociação. O Fundo de Incorporação da Westchester Capital Funds existe desde 1989. O fundo investe em empresas que anunciaram publicamente uma fusão ou aquisição. Para investir no fundo, é necessário um montante mínimo de 2.000 e o fundo cobra um índice de despesa de 1,7. Desde a sua criação, o fundo retornou uma média de 6,3 por ano.
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